6月2日晚，國內(nèi)最大的海洋主題公園海昌海洋公園披露重大股權(quán)變動公告。公告稱，由祥源集團(tuán)間接全資控制的子公司祥源星海旅游（開曼）有限公司擬按0.45港元的/股價格認(rèn)購海昌海洋公園配發(fā)及發(fā)行的51億股新股份，總代價為22.95億港元（約合人民幣21億元）。

　　據(jù)悉，此次認(rèn)購股份占海昌海洋公園現(xiàn)有股本62.85%，完成后祥源方面持股38.6%成為控股股東。此次定價較公告前收盤價折價約46.43%。

　　根據(jù)天眼查信息顯示，截至一季度末，海昌海洋公園的第一大股東為澤僑控股有限公司（原海昌集團(tuán)），持股比例約為47.29%；泰山天尊投資、歐力士亞洲資本分別持股9.70%、4.93%。若此次交易能順利完成，祥源集團(tuán)將取代澤僑控股，成為控股股東，而澤僑控股將退居第二大股東，持股比例也會下降至29.04%。

　　該公告發(fā)布之后，海昌海洋公園股價大跌超13%。相比于折價部分，跌幅并不算太大。

　　海昌海洋公園表示，引進(jìn)新的控股股東，將為公司有效提供更多戰(zhàn)略發(fā)展資源，同時有助于補(bǔ)充公司營運(yùn)資金、降低財務(wù)費(fèi)用，并支持公司繼續(xù)推進(jìn)現(xiàn)有項目的升級轉(zhuǎn)型，提升園區(qū)運(yùn)營效率。

　　同時，公告還強(qiáng)調(diào)，新控股股東入主之后將維持上市公司地位，并繼續(xù)發(fā)展海洋主題公園核心業(yè)務(wù)，同時強(qiáng)化“文旅運(yùn)營即服務(wù)”模式。

　　侃見財經(jīng)認(rèn)為，新股東的入主對于海昌海洋公園而言，是利大于弊的事情。從財務(wù)角度來看，2021年至2024年，海昌海洋公園分別實現(xiàn)營收為24.60億元、7.93億元、18.17億元以及18.18億元；分別實現(xiàn)盈利為8.45億元、-13.96億元、-1.97億元以及-7.40億元。

　　也就是說2021年其財務(wù)情況略有好轉(zhuǎn)，但是并未持續(xù)向好，2024年其財務(wù)狀況繼續(xù)惡化，因此海昌海洋公園需要一個強(qiáng)力的“外援”來打破困境，而祥源控股則相對比較適合。

　　根據(jù)統(tǒng)計顯示，2020年初至2022年7月，海昌海洋公園漲幅超過了2200%，市值一度突破340億港元。

　　相關(guān)資料顯示，曲乃杰最早從事石油貿(mào)易與運(yùn)輸起家，后來進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)，并逐漸把主業(yè)轉(zhuǎn)到了以海洋公園為核心的旅游地產(chǎn)。

　　2002年，曲乃杰開始了海洋公園生意，作為文旅項目，在上升周期快速擴(kuò)張，幾乎是固定軌跡。

　　到了2019年，海昌海洋公園在大連、青島、天津、煙臺、武漢、成都、重慶、上海、三亞全國重點城市分別經(jīng)營著十個項目。

　　2018年之后，曲乃杰的兒子曲程開始逐漸接手海昌海洋公園，成為了集團(tuán)實際的掌舵人。由于此前的擴(kuò)張?zhí)?，海昌海洋公園的資金鏈也趨于緊張。到了2019年，海昌海洋公園的凈負(fù)債總權(quán)益比率達(dá)到136%。

　　此后，因為疫情的沖擊，海昌海洋公園的資金困境也進(jìn)一步加深。2021年10月，為了改善財務(wù)困境，海昌海洋公園一口氣賣掉位于武漢、成都、天津、青島4個海洋主題公園100%股權(quán)，以及建設(shè)中的鄭州海洋主題公園的項目公司66%股權(quán)。交易對價61億元。

　　財報顯示，到了2023年，海昌海洋公園的財務(wù)困境已經(jīng)有所緩解，虧損也從收窄至1.97億元。但無奈的是，這種向好的局面并未延續(xù)。2024年，海昌海洋公園實現(xiàn)營收18.18億元，基本與2023年持平，但是虧損卻飆升至7.4億元。

　　面對“客流回升但盈利承壓”的增長困境，海昌海洋公園的財務(wù)困境則更加明顯。財報顯示，截至2024年末，海昌海洋公園流動資產(chǎn)凈額為-29.5億元，較2023年大幅下降，凈虧損擴(kuò)大與現(xiàn)金流緊張狀況進(jìn)一步加劇。

　　為了解決集團(tuán)當(dāng)下的困境，海洋海昌公園加速推進(jìn)“運(yùn)營即服務(wù)”戰(zhàn)略，同時，引入新的控股股東，也有助于解決眼前的資金困境。

　　根據(jù)相關(guān)信息顯示，此次交易，祥源集團(tuán)將以其內(nèi)部資金繳付其對嵊州市祥源合伙企業(yè)及安徽源胤祥合伙企業(yè)的注資份額。除嵊州市祥源合伙企業(yè)及安徽源胤祥合伙企業(yè)將分別出資約12億元及九游官網(wǎng)app2億元注入認(rèn)購事項的總代價外，余下8億元認(rèn)購事項的總代價將由認(rèn)購人或其直接或間接控股股東向金融機(jī)構(gòu)借款撥付。

　　相關(guān)資料顯示，祥源控股2008年開始涉足文旅地產(chǎn)。目前，已在全國14個省市布局40余個文旅項目，覆蓋世界遺產(chǎn)6處、國家5A級旅游景區(qū)10處、4A級景區(qū)16處，形成了以“大湘西”“大黃山”“大南嶺”為核心的旅游目的地集群。

　　不僅如此，其旗下的A股上市公司祥源文旅近年來通過資產(chǎn)重組，整合了張家界百龍?zhí)焯?、黃龍洞、鳳凰古城、齊云山、碧峰峽、莽山、丹霞山等優(yōu)質(zhì)山岳型景區(qū)資源。

　　根據(jù)財報顯示，今年一季度祥源文旅總營收為2.12億元，同比增長55.22%；實現(xiàn)凈利潤為0.31億元，同比增長158.67%。

　　整體來看，自2020年以來，祥源文旅營收一直保持快速增長，凈利潤也未出現(xiàn)虧損；但值得注意的是，其2024年營收增長的情況下，凈利潤則出現(xiàn)了一定的下滑。

　　侃見財經(jīng)認(rèn)為，此次控股海昌海洋公園，正好實現(xiàn)旅游場景上的互補(bǔ)。相關(guān)資料顯示，目前，已在上海、鄭州、三亞、大連、煙臺等30余座城市布局了以海洋文化為主的綜合主題文旅項目。其中包括兩家為5A級景區(qū)，三家為4A級景區(qū)。

　　綜合而言，祥源控股是一家頗具實力的文旅資產(chǎn)服務(wù)商，其文旅資產(chǎn)儲備豐富，運(yùn)營能力顯然技高一籌。相信在祥源控股的整合下，海昌海洋公園定能夠走出困境。從長遠(yuǎn)來看，未來隨著旅游出行板塊的持續(xù)復(fù)蘇，該行業(yè)大概率會迎來估值的修復(fù)，屆時隨著資本市場的活躍，文旅資產(chǎn)項目的春天將會真正地到來。

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